兜兜轉轉，王小川和他的搜狗最終還是回到了騰訊的“懷抱”。
7月27日晚間，搜狗發(fā)布公告稱，騰訊向公司發(fā)出初步非約束性收購要約，有意向全資收購搜狗，交易價格為9美元/ADS。同時指出，張朝陽把所有投票權用于支持本次交易，并且將其持有股權全部賣給騰訊，顯示出鐵板釘釘的支持態(tài)度。
隨后，搜狗CEO王小川在朋友圈發(fā)文，“感謝騰訊公司對搜狗公司價值以及技術能力、產品創(chuàng)新能力的認可。接下來會對相關事宜進行認真討論和衡量，讓搜狗能夠持續(xù)為用戶創(chuàng)造更大的價值。”
圖片來源：王小川朋友圈截圖
資本市場，對這場收購也是格外歡喜。消息一出，搜狗股價大漲48%，市值攀至約32.6億美元，搜狐股價大漲39.96%，市值約6.1億美元，二者均迎來了自己一年中的高光時刻。
圖片來源：通達信
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十余年陪伴與支持
搜狗最終“嫁”給了騰訊
2003年，從清華大學畢業(yè)的王小川正式加入搜狐，任高級技術經理。實際上，在此之前，王小川已經在搜狐兼職3年之久，算是一位不折不扣的“老員工”了。
加入搜狐的第一年，王小川就擔起重任，開始組建搜狐研發(fā)中心，目標為搜索引擎。2004年8月，搜狗搜索推出，2006年6月，搜狗輸入法發(fā)布，2008年，搜狗瀏覽器面世。這三款產品不僅為搜狗贏得了數億用戶，也成為迄今為止搜索行業(yè)津津樂道的追趕破局的成功模式。而憑借這三款產品，搜狗也奠定了在行業(yè)內的地位，王小川本人則因在推動搜狐技術驅動文化中起到關鍵作用于2009年被任命為搜狐公司CTO。
縱觀搜狗的發(fā)展歷程，2010年是具有轉折意義的一年。
2010年，業(yè)務快速增長，實力不斷壯大的搜狗從最初搜狐旗下一個部門，分拆成為一家獨立公司，王小川任搜狗公司CEO。
但對外，基于上升期公司的特點，以及2010年谷歌撤退，國內搜索市場白熱化酣戰(zhàn)態(tài)勢下攻城掠池的需求，搜狗依然需要對外融資。
最初搜狗接洽的為競爭對手360，但由于雙方分歧，在長時間的談判后這起交易還是“黃了”。后來搜狗又找到了阿里，由阿里巴巴集團以及包括馬云個人在內的戰(zhàn)略投資人對搜狗進行注資。不過，這場“聯(lián)姻”只維持了兩年，2012年7月2日，搜狐發(fā)布公告稱，已回購阿里巴巴所持有的搜狗約10%的股份。
直到2013年，搜狗終于等到了那個對的人——騰訊。2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，將旗下的騰訊搜搜業(yè)務和其他相關資產并入搜狗，交易完成后騰訊獲得搜狗攤薄后36.5%的股份，并在后續(xù)進行了持續(xù)增持。
騰訊入股后，從多個方面給予搜狗支持，包括微信、QQ、QQ瀏覽器、微信公眾號等在內的流量及資源支持，加上一直以來搜狐的呵護，搜狗以“搜索+輸入法+瀏覽”三駕馬車逐漸走上與百度差異化的內容搜索路線，并在2017年風光上市。
2017年11月，搜狗正式登陸美股市場，騰訊為第一大股東，持股比例45.37%，搜狐和張朝陽分別持股39.21%、9.58%。
回望過去十多年，能從一家初創(chuàng)互聯(lián)網公司奔赴納斯達克上市，王小川在開市之前的發(fā)言中首先表達了對張朝陽的感謝，“回想這14年，第一個感謝Charles，他是中國互聯(lián)網教父，離不開他的遠見和支持。”
第四次赴美敲鐘的張朝陽也難掩對搜狗團隊以及騰訊的贊賞之情，“把搜狗拆分，創(chuàng)造出來這樣一個實體，小川團隊他們有創(chuàng)業(yè)精神，一直保持創(chuàng)業(yè)文化，包括后來騰訊加盟，他們也有很大資源的提供，貢獻了搜狗到今天的成功。希望基于人工智能的技術，搜狗能降低人機溝通成本，重新定義搜索的概念。”
可以說，此次搜狐、騰訊、搜狗間的這筆三方交易，亦或搜狗“入贅”騰訊、騰訊“迎娶”搜狗，本就是水到渠成之事。但對老東家搜狐來說，也留有些許遺憾。
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一筆水到渠成的交易
搜狐略有遺憾
本次交易，騰訊給出的意向價格較上周五搜狗的收盤價高出56.5%，較搜狗近30個交易日的平均股價高出84.9%，是一份標準的溢價收購要約，照此計算，搜狐將獲得12億美元現金。
另一邊，在十余年的陪伴和支持后，今朝分別，搜狐難免遺憾徐徐。2015年，張朝陽曾表示：“搜狗是與百度抗衡的重要理由”，失去搜狗意味著少了一群數量龐大，活躍度較高的用戶群體，也失去了和百度抗衡的主體，可能會對搜狐的流量入口造成沖擊，再者，搜狗一直以來都是搜狐的營收主體，短時間內搜狐的營收會有所降低。
但無論如何，此時賣掉搜狗，張朝陽在時間點的拿捏上恰到好處。復蘇期的搜狐需要資金，12億美元的現金有助于減輕財務壓力，優(yōu)化集團財務結構，并對搜狐接下來的發(fā)展提供充足的“彈藥”。
數據來源：搜狗財報
張朝陽很看種現金流為正，曾表示扣除搜狗影響，搜狐2020年將實現盈利。至于為什么要扣除搜狗，張朝陽解釋到，“搜狗現金流其實沒有問題，這么多年還是賺了不少錢的，現在大概有10億美元趴在賬上，虧損一兩個季度對它沒有影響。但是對集團來說，集團現金流為正是非常重要的。”
對騰訊來說，搜狗2020年一季度平均日活躍用戶數達4.8億，同比增長9%，在國內PC端和移動端的輸入法產品中均位列第一，日均語音請求量峰值達14億，規(guī)模優(yōu)勢加持下，有助于強化自身搜索能力，通過構建搜索+信息流推薦的閉環(huán)效應，提升騰訊社交及騰訊廣告業(yè)務的競爭力，抗衡百度、頭條的競爭壓力。
另外，為了打破單一營收結構，拓展盈利渠道，2019年以來搜狗大力押注AI業(yè)務，相繼推出錄音筆、翻譯寶等多款AI語音智能硬件，但作為一項全新嘗試，實現商業(yè)化變現的道路注定坎坷，擁擠的賽道、高昂的時間成本、資金成本都是擺在眼前的挑戰(zhàn)。反倒是如果將其納入騰訊龐大的生態(tài)體系，跳出“賺多少錢”的衡量產品價值的方式，從協(xié)同的角度來看，不失為騰訊補足C端業(yè)務短板的一個好選擇。
比如，針對騰訊計劃收購搜狗一事，交銀國際發(fā)表研報稱，“搜狗搜索業(yè)務收入增長承壓，雙方已在業(yè)務多方達成合作，騰訊貢獻搜狗1/3流量，并入騰訊生態(tài)后與后者在搜索業(yè)務和AI語音領域有進一步協(xié)同，騰訊或為搜狗搜索流量變現注入新血，能夠有效調整搜狗收入結構。”
對搜狗來說，股權結構上，騰訊為單一最大股東;業(yè)務上，據搜狗上市時的招股書顯示，其38.2%的搜索流量來自騰訊。在騰訊的諸多產品中，搜狗搜索都是默認搜索引擎，雙方的默契度已形成。
借助于騰訊的力量，搜狗不僅可以通過業(yè)務+流量整合打破“瀏覽器”業(yè)務天花板，同時強大的資本實力也可以支持搜狗在語音、視覺、翻譯、問答等領域獲得更多發(fā)展機遇,形成核心競爭力。
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助力搜狐價值重塑
期待不再被低估
作為曾經大名鼎鼎的四大門戶網站之一，搜狐曾熠熠生輝，也曾黯淡失落，當下的搜狐正行進在復蘇和價值重塑的道路上。
據財報數據顯示，2020年Q1搜狐實現營收4.36億美元，同比增長6%。非美國通用會計準則下，搜狐的凈虧損為1800萬美元，同比減虧65.38%?？鄢压饭緝衾麧?凈虧損后，歸于搜狐公司的非美國通用會計準則凈虧損為800萬美元，去年同期凈虧損為5100萬美元，同比減虧84.31%。
數據來源：搜狐財報
截至2020年3月31日，搜狐擁有現金及現金等價物為15.3億美元，上年同期為15.1億美元。
另外，搜狐方面預計，2020年第二季度總收入在4.10億美元至4.45億美元之間，其中品牌廣告收入在3200萬美元至3700萬美元之間，較2020年第一季度增長25%至45%。同時，通過收入的增加及良好的成本控制，加上Q2暢游貢獻，不包括搜狗公司凈利潤/凈虧損后，搜狐預期有望實現持續(xù)盈利。
可以說，搜狐已經從過去危險的虧損狀態(tài)，回到了安全地帶。
但在資本市場，業(yè)績持續(xù)復蘇，手握充沛現金流的搜狐的待遇尚不如很多初創(chuàng)小公司。即便在騰訊的收購要約公布后，搜狐股價大漲超過30%的情況下，搜狐的每股收益仍然為負，市值不到6億美元，連其現金儲備的一半都沒達到。
對于一家老牌互聯(lián)網企業(yè)來說，這個估值已遠遠低于公司的實際價值，也有悖于公司當初通過IPO的方式進入公開市場的初衷。張朝陽曾在多個公開場合都表示，搜狐的價值被華爾街嚴重低估。
在中概股頻繁私有化和回歸潮迭起的背景下，搜狐何去何存?畢竟今年4月17日，搜狐暢游成功私有化交易從美國退市，被外界譽為5年來最有想象力的私有化?；ㄆ旆矫婢捅硎荆?ldquo;暢游私有化是明智的，將使兩家公司都獲益。在線游戲表現良好，是最賺錢的業(yè)務線。從長期來看，我們認為搜狐股票的價值目前極具吸引力。”
賣掉搜狗后，搜狐將完全專注于自己的本業(yè)，加強新聞內容的品質，加碼創(chuàng)新視頻直播技術和視頻產品，進一步提升搜狐媒體及搜狐視頻的商業(yè)化能力;同時，依賴沉淀幾十年的實力與經驗，搜狐也在通過視頻、社交、直播帶貨等新流量不斷孵化新業(yè)務，拓展盈利空間。
對于未來，搜狐期望不再被低估。
文 / 美股頻道
出品 / 節(jié)點財經
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