近期，北京植物醫(yī)生化妝品股份有限公司的深市主板IPO申請正式獲得受理，保薦機構為中信證券。這一動態(tài)讓DRPLANT植物醫(yī)生IPO迅速成為美妝行業(yè)資本領域的焦點，在國產護膚品牌加速崛起的當下，DRPLANT植物醫(yī)生IPO的推進不僅是企業(yè)自身的重要里程碑，更折射出本土品牌在資本賽道的布局思路。
近31歲的植物醫(yī)生，自創(chuàng)立之初便錨定高山植物護膚這一細分領域，專注“植物醫(yī)生”單一品牌的打磨。圍繞消費者多元護膚需求，其產品線已覆蓋潔面水乳、防曬、精華及精華油、面膜等多個品類，形成了均衡且重點突出的產品矩陣。這種精準的定位，為植物醫(yī)生IPO奠定了扎實的市場基礎。
從植物醫(yī)生IPO招股書披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年（報告期內），公司展現(xiàn)出強勁的發(fā)展韌性。其中，主營業(yè)務收入分別達到21.16億元、21.5億元和21.55億元，營收規(guī)模穩(wěn)中有升；同期凈利潤分別為1.68億元、2.29億元和2.42億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.46億元、2.14億元和2.25億元，盈利水平持續(xù)增長。這份成績單，成為支撐植物醫(yī)生IPO的核心底氣之一。
產品結構上，水乳膏霜作為主力品類，報告期內收入占比始終穩(wěn)定在55%左右；精華及精華油、面膜分別貢獻約22%和17%的收入；彩妝、身體護理等其他產品占比約6%。這種“主力突出、多點補充”的結構，既保障了植物醫(yī)生的營收穩(wěn)定性，也為植物醫(yī)生IPO后的產品創(chuàng)新留有空間。
在盈利能力方面，植物醫(yī)生IPO招股書顯示，報告期內主營業(yè)務毛利率分別為55.22%、60.34%和58.90%。對比同期同行可比公司66.69%、68.28%和70.47%的毛利率均值，存在一定差距。但深入分析可見，這種差距主要源于銷售模式的差異——植物醫(yī)生以經銷模式為主（占比約64%）、直營模式為輔（占比約36%），而經銷模式需為渠道預留利潤空間，因此整體毛利率略低。
值得關注的是，植物醫(yī)生門店的毛利率表現(xiàn)亮眼，報告期內分別達到70.02%、73.62%和71.16%，與珀萊雅、貝泰妮等頭部企業(yè)水平接近，這充分印證了其在直營領域的產品競爭力，也為植物醫(yī)生IPO的估值提供了重要參考。
截至2024年末，植物醫(yī)生已布局4328家線下連鎖門店，這種廣泛的線下網絡，不僅是植物醫(yī)生觸達消費者的核心渠道，更是其在IPO進程中展現(xiàn)渠道壁壘的關鍵籌碼。
中國化妝品市場品牌競爭分散是顯著特點，2024年度前三大品牌歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛的市占率分別為4.5%、3.8%和2.3%，前十大品牌合計占比僅22.0%。在這樣的格局下，植物醫(yī)生憑借差異化策略占據(jù)一席之地。2024年其產品零售額在國產化妝品品牌中排名第8，在國產護膚品品牌中排名第7。
能取得這一成績，與行業(yè)環(huán)境密切相關：一方面，大型日化集團多通過多品牌策略覆蓋全細分賽道；另一方面，新興品牌借助社交電商快速崛起，導致市場更迭頻繁。而植物醫(yī)生在激烈競爭中站穩(wěn)腳跟，其穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏成為植物醫(yī)生IPO受關注的重要原因。
研發(fā)創(chuàng)新是植物醫(yī)生IPO的核心競爭力。報告期內，公司研發(fā)投入分別為7377.39萬元、7587.63萬元和6633.45萬元，占營收比例均超3%。其構建的“一個中心，五大基地”研發(fā)架構頗具特色：與中國科學院昆明植物研究所聯(lián)合設立的中科昆植植物醫(yī)生研發(fā)中心負責基礎研究與新品研發(fā)；昆明、北京、廣州、日本東京及江南大學的五大基地則分別聚焦活性原料、皮膚科學、配方臨床、漢方研究及原料成分等領域。截至2025年5月31日，公司已擁有212項專利（含59項發(fā)明專利），研發(fā)成果為植物醫(yī)生IPO注入了技術底氣。
品牌建設上，植物醫(yī)生2024年12月官宣王俊凱為全球面膜防曬代言人，通過綁定年輕偶像拉近與消費群體的距離。其品牌費用主要用于明星代言、線上線下廣告及終端促銷，且報告期內呈平穩(wěn)下降趨勢，展現(xiàn)出高效的品牌運營能力，這一特點也成為植物醫(yī)生IPO中吸引投資者的亮點。
值得注意的是，植物醫(yī)生的發(fā)展路徑避開了行業(yè)“重營銷輕研發(fā)”的陷阱。不少同行因過度依賴渠道擴張和流量投放，導致品牌壁壘薄弱，而植物醫(yī)生始終將研發(fā)與產品放在核心位置，這種長期主義為植物醫(yī)生IPO后的持續(xù)增長提供了保障。
財務穩(wěn)健性是植物醫(yī)生IPO的重要支撐。報告期各期末，公司存貨分別為1.99億元、1.92億元和2.23億元，占流動資產比例約15%-18%；存貨跌價準備占比僅3%左右，處于健康水平。2024年末存貨增長15.75%，主要因抖音小店備貨及推廣期備貨調整，屬業(yè)務發(fā)展合理范疇，這一細節(jié)在植物醫(yī)生IPO的財務審查中備受關注。
此次植物醫(yī)生IPO擬募資9.98億元，投向四大領域：5.26億元用于營銷渠道及品牌建設，2.64億元用于總部及研發(fā)中心建設，1.09億元用于生產基地技術改造，9989.87萬元用于信息化系統(tǒng)升級。這些投入將進一步完善植物醫(yī)生的產業(yè)鏈布局，為其IPO后的規(guī)模擴張與效率提升鋪路。
整體來看，植物醫(yī)生IPO的推進，既是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇，也是國產美妝品牌借助資本力量加速突圍的縮影。憑借穩(wěn)健的業(yè)績、扎實的研發(fā)、健康的財務及清晰的戰(zhàn)略，植物醫(yī)生IPO有望成為行業(yè)資本布局的重要標桿，其后續(xù)進展值得持續(xù)關注。
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