在本土游戲市場，《三角洲行動》《無畏契約》《和平精英》等產(chǎn)品均有出色表現(xiàn)，收入同比增長17%至404 億元，抵住了去年高基數(shù)的壓力。尤其是《三角洲行動》，上線后市場表現(xiàn)持續(xù)攀升，7月的平均日活突破2000萬，躋身中國游戲流水 Top 3、DAU Top 5 之列。

在海外游戲市場，《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》《PUBG MOBILE》等老游戲的帶動，疊加新游戲《沙丘：覺醒》貢獻的增量，讓二季度錄得收入188億元，同比增長35%，創(chuàng)單獨披露以來的歷史新高。

而得益于手游虛擬道具銷售、視頻號直播服務(wù)收入及音樂付費會員收入的增長，社交網(wǎng)絡(luò)收入也同比增長6%，錄得收入322 億元。

二是營銷服務(wù)，即廣告收益。

面對相對疲弱的大盤環(huán)境，騰訊該業(yè)務(wù)于二季度展現(xiàn)出強勁韌性，收入同比增長20%至358億元，且已連續(xù)十一個季度實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

圖源：騰訊財報

對此，騰訊方面認為，該增長主要是受益于 AI 驅(qū)動的廣告平臺改進及微信交易生態(tài)的提升，推動了廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜的強勁需求。

三是金融科技及企業(yè)服務(wù)，包括騰訊云、小游戲和微信電商抽傭、支付和理財?shù)葮I(yè)務(wù)板塊。

作為騰訊持續(xù)深耕的B端業(yè)務(wù)，這一部分收入在二季度也有明顯提升：金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊貢獻收入555億元，同比增幅達10%，刷新了近六個季度的增長紀(jì)錄。

這背后主要得益于企業(yè)客戶對AI相關(guān)服務(wù)的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術(shù)服務(wù)費的增長。同時，消費貸款服務(wù)、商業(yè)支付活動及理財服務(wù)收入的回暖，也帶動了騰訊金融科技服務(wù)收入的增長。

而這份業(yè)績呈現(xiàn)多點開花的財報，也為騰訊的價值重估掀起了一輪新熱點。今年以來，騰訊股價漲幅累計超過41%，總市值強勢突破5萬億港元關(guān)口。8月14日，股價更是一度沖上600港元/股，刷新近四年高位紀(jì)錄。

02 AI驅(qū)動增長，拉動三大主業(yè)

憑借在AI應(yīng)用方面的領(lǐng)先能力，騰訊于今年二季度持續(xù)深化AI在游戲、廣告及社交生態(tài)的布局，并成功驅(qū)動三大核心業(yè)務(wù)顯著增長。

首先，在游戲領(lǐng)域，AI既是提升生產(chǎn)效率的“加速器”，也是優(yōu)化用戶體驗的“傳感器”。

據(jù)《節(jié)點財經(jīng)》了解，騰訊不僅應(yīng)用AI工具大幅縮短游戲開發(fā)周期、降低內(nèi)容制作成本，還通過擬真NPC和智能對戰(zhàn)系統(tǒng)重構(gòu)玩家互動體驗。

比如，發(fā)布混元游戲視覺生成平臺，旨在助力游戲設(shè)計師快速產(chǎn)出符合創(chuàng)作意圖的高質(zhì)量游戲素材與概念草案；運用AI技術(shù)在《王者榮耀》中推出獨立“指揮官模式”，在專屬練習(xí)場為玩家提供智能戰(zhàn)術(shù)指導(dǎo)；AI驅(qū)動的精準(zhǔn)營銷也吸引了更多新玩家并提升參與度，帶動本土及國際市場活躍度和收入雙升。

對此，《節(jié)點財經(jīng)》認為，騰訊在游戲內(nèi)容環(huán)節(jié)的AI實踐，標(biāo)志著技術(shù)正從底層重塑游戲的生產(chǎn)方式。而當(dāng)創(chuàng)作效率被AI極大釋放后，游戲運營的戰(zhàn)場也將迎來新一輪的變革。

其次，在營銷服務(wù)上，基于大模型技術(shù)的持續(xù)升級，騰訊廣告已構(gòu)建起貫穿廣告全生命周期的AI產(chǎn)品矩陣。例如能夠快速創(chuàng)造廣告/生意素材的妙思，能夠提供全時段、低成本AI直播電商解決方案的妙播，能解答營銷難題和處理復(fù)雜廣告任務(wù)的妙問，能提供營銷決策及科學(xué)化度量數(shù)據(jù)產(chǎn)品的如翼等。

通過對創(chuàng)意制作、投放策略、用戶推薦及效果分析各環(huán)節(jié)進行深度優(yōu)化，騰訊有效提升了廣告點擊率、轉(zhuǎn)化率和平臺收入。

以國產(chǎn)3C品牌Cleer為例：在“520”營銷期間，其借助“騰訊廣告如翼”精準(zhǔn)定位目標(biāo)人群并匹配內(nèi)容偏好，采用“朋友圈開屏廣告+達人種草”組合策略，最終實現(xiàn)互動量提升60%、點擊率增長150%、獲客成本下降58%的亮眼成績。

在《節(jié)點財經(jīng)》看來，在預(yù)算緊縮下，商家從純流量投放轉(zhuǎn)向看重長期經(jīng)營價值。而微信生態(tài)內(nèi)的視頻號、小程序、搜一搜等功能模塊，已形成公私域聯(lián)動的完整交易生態(tài)，能支撐可持續(xù)經(jīng)營。同時，相比其他AI工具，騰訊更聚焦場景痛點（如創(chuàng)作/投放/分析全鏈路），AI產(chǎn)品矩陣切實滿足了降本增效需求，進而贏得市場選擇。

值得一提的是，目前微信生態(tài)整體的廣告加載率偏低。

以視頻號為例，騰訊短視頻的廣告加載率在3%～6%左右，而抖音在15%左右，Meta更是超過了20%。并且，《節(jié)點財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，從2024年第二季度開始，騰訊的營銷服務(wù)業(yè)務(wù)每個季度都保持著同比20%左右的漲幅，這里不排除公司控制變現(xiàn)節(jié)奏的可能性。

這意味著，騰訊完全可以將營銷服務(wù)作為公司收入的“控制器”：如果其他兩項業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚可，就控制廣告曝光，保持良好的內(nèi)容生態(tài)；若其他業(yè)務(wù)收入承壓，就提高一點加載率，讓總收入保持在合理的增長區(qū)間。

最后，正如前面提到過的，在企業(yè)服務(wù)方面，AI相關(guān)需求（如GPU租賃、API調(diào)用）推動了騰訊云業(yè)務(wù)增速提升。

例如，憑借云、數(shù)據(jù)庫、AI等核心產(chǎn)品能力，疊加當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施和運營服務(wù)，騰訊云上半年助力GoTo、正大、e&UAE等國際客戶提升效率，并支持美團Keeta、美的、泡泡瑪特、楊國福等中國企業(yè)加速出海。截至目前，騰訊云已累計服務(wù)超10000家海外客戶，業(yè)務(wù)覆蓋80多個國家和地區(qū)。

可見，正如騰訊管理層所言，AI已經(jīng)通過不同方式，為騰訊現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長和商業(yè)化做出了貢獻。因此，即便當(dāng)前的AI應(yīng)用產(chǎn)品很難直接向用戶收費，但騰訊其他業(yè)務(wù)的增長數(shù)據(jù)，已經(jīng)可以為其AI戰(zhàn)略的階段性評測打出一個令人滿意的分數(shù)。

03 科技向善之下，利他亦是利己

“AI不僅服務(wù)產(chǎn)業(yè)，更承載著科技向善的信念。”在不久前召開的2025世界人工智能大會騰訊論壇上，騰訊云副總裁、騰訊云智能負責(zé)人、騰訊優(yōu)圖實驗室負責(zé)人吳運聲如是說道。

其實不管是對主業(yè)務(wù)的賦能，還是對新領(lǐng)域的探索，可以發(fā)現(xiàn)，騰訊踐行AI戰(zhàn)略的每一步都帶有“利他即利己”的行為理念。

比如，在游戲領(lǐng)域，騰訊用AI開發(fā)擬真NPC提升玩家沉浸感，而非簡單增加付費點；廣告加載率刻意控制在行業(yè)較低水平，通過AI精準(zhǔn)匹配而非流量轟炸以保障用戶體驗。

這種在變現(xiàn)上的克制，讓《和平精英》等游戲日活因AI隊友大幅增長，騰訊的廣告收入也取得兩位數(shù)的增長，用戶黏性最終轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)化空間。

再比如，騰訊將混元大模型全面開源，以降低開發(fā)者AI應(yīng)用門檻，并推出“小店智投”等工具鏈，讓中小商家以極低成本獲得AI營銷能力。

在《節(jié)點財經(jīng)》看來，這種開放策略看似讓渡短期商業(yè)利益，實則激活了生態(tài)創(chuàng)造力：百萬開發(fā)者基于混元開發(fā)新工具，反哺微信商業(yè)生態(tài)繁榮；商家通過AI工具大幅提升人效、搜一搜廣告收入暴漲，騰訊廣告的平臺價值也水漲船高。

此外，騰訊還通過搜狗輸入法，以輕量化AI應(yīng)用平臺輔助醫(yī)師完成診斷、提升臨床工作效率；發(fā)布教育行業(yè)大模型，讓更多優(yōu)質(zhì)教育資源突破時間、空間的限制，惠及更多偏遠地區(qū)。這些投入雖不直接創(chuàng)收，卻塑造并加深了“科技向善”的公眾認知，為新技術(shù)落地掃除社會信任障礙。

不難看出，騰訊AI戰(zhàn)略的核心邏輯在于，通過技術(shù)開放與生態(tài)賦能構(gòu)建多方共贏的價值循環(huán)，最終反哺自身競爭力與增長護城河。

而當(dāng)前，這份由AI驅(qū)動、增長強勁的財報，標(biāo)志著騰訊的AI戰(zhàn)略已從“講故事”的“輸血”階段，過渡到由核心業(yè)務(wù)反哺的“造血”階段。它不僅重燃了市場對其沖擊更高市值的期待，也再一次強調(diào)了巨頭企業(yè)的核心價值不僅限于資本市場，更在于能否成為技術(shù)惠普網(wǎng)絡(luò)的“連接器”與“放大器”。

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