隨著深圳市遠(yuǎn)信儲(chǔ)能技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)信儲(chǔ)能”）正式向港交所遞交招股書，這家成立于2019年的儲(chǔ)能公司，向資本市場(chǎng)展示了一份極具韌性的財(cái)務(wù)成績(jī)單。
遠(yuǎn)信儲(chǔ)能致力于為全球儲(chǔ)能資產(chǎn)賦能，業(yè)務(wù)涵蓋了從研發(fā)、制造到銷售的全生命周期解決方案，并成功在大型及工商業(yè)儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)了廣泛布局。
經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的深度確立：利潤(rùn)與現(xiàn)金流的質(zhì)變
從最新的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，公司在2025年迎來了一個(gè)極為清晰的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，前三季度約 8.8億元 的營(yíng)業(yè)收入與約 7,100萬元 的凈利潤(rùn)，2023-2024年化約 83.55% 的平均股東權(quán)益回報(bào)率（ROE） 。
這一指標(biāo)組合在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源裝備行業(yè)中顯得尤為重要，更釋放出了強(qiáng)烈的可持續(xù)發(fā)展信號(hào) 。
深入剖析利潤(rùn)的含金量可以發(fā)現(xiàn)，盈利能力的釋放并不是通過壓降研發(fā)費(fèi)用或這種短期財(cái)務(wù)技巧獲得的。其背后的驅(qū)動(dòng)力來自于三個(gè)一體的經(jīng)營(yíng)支撐：
首先是規(guī)?；桓稁淼闹圃炫c系統(tǒng)集成效率的提升；其次是順著技術(shù)積淀，產(chǎn)品與系統(tǒng)方案的定價(jià)權(quán)開始在市場(chǎng)端得到溢價(jià)；
更為關(guān)鍵的是，公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入超過 2.1億元，確保了利潤(rùn)能夠真實(shí)、高效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金資產(chǎn) 。
在儲(chǔ)能行業(yè)普遍面臨回款周期長(zhǎng)、工程屬性強(qiáng)的背景下，這種經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升意味著公司已經(jīng)跨越了“有收入、沒質(zhì)量”的初級(jí)階段，正式進(jìn)入了擴(kuò)張與效率同步改善的新征程 。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在穩(wěn)定性：產(chǎn)業(yè)信用驅(qū)動(dòng)的健康循環(huán)
審視其資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，雖然約 20億元 的總資產(chǎn)背后伴隨著表觀較高的負(fù)債率，但其實(shí)質(zhì)結(jié)構(gòu)卻非常穩(wěn)健 。
公司的大部分負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、合同負(fù)債及供應(yīng)鏈結(jié)算等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債構(gòu)成，而非高風(fēng)險(xiǎn)的金融杠桿，這本質(zhì)上是一種“產(chǎn)業(yè)信用”的體現(xiàn)。它意味著公司在鏈產(chǎn)業(yè)中具備極強(qiáng)的議價(jià)和良好效率，能夠利用下游的期末和預(yù)收資金能力來驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)，而不僅僅依靠銀行貸款。
目前，公司凈資產(chǎn)約 2.35億元，其增長(zhǎng)主要源于利潤(rùn)的留存與增厚，而非單純依賴外部資本的持續(xù)輸血 。
這種典型的“產(chǎn)業(yè)型企業(yè)結(jié)構(gòu)”在資本市場(chǎng)視角下具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可解釋性，相比于盈利模式模糊的輕資產(chǎn)公司，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能通過內(nèi)生性增長(zhǎng)證明了其商業(yè)模式的扎實(shí)程度 。
增長(zhǎng)邏輯的階梯式躍遷：從“賣產(chǎn)品”到“交系統(tǒng)”
對(duì)比過往業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能正在經(jīng)歷一場(chǎng)“經(jīng)營(yíng)階段的躍遷” 。2024年前三季度，公司收入僅為 1.24億元且處于虧損狀態(tài)，而到了2025年同期，收入猛增 6倍 達(dá)到 8.81億元，并實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn) 。
這一爆發(fā)式增長(zhǎng)的內(nèi)核是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的徹底轉(zhuǎn)型：2024年的收入尚且依賴單純產(chǎn)品銷售，而到了2025年，系統(tǒng)級(jí)儲(chǔ)能解決方案（Integrated ESS）已成為貢獻(xiàn)超過九成收入的絕對(duì)主力 。
這種轉(zhuǎn)變意味著公司已經(jīng)完成了從單一硬件供應(yīng)商向綜合系統(tǒng)集成商的身份跨越，增長(zhǎng)邏輯從不穩(wěn)定的訂單驅(qū)動(dòng)升級(jí)為可復(fù)制、可規(guī)?；某墒鞓I(yè)務(wù)模型 。
資本視野下的未來價(jià)值：具備復(fù)利潛力的基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的
站在行業(yè)分化的十字路口，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能展現(xiàn)出了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
相比于單純的電芯或設(shè)備制造商，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能更貼近應(yīng)用場(chǎng)景和系統(tǒng)價(jià)值。它并不完全受于電芯價(jià)格的周期波動(dòng)，而是通過集成能力和軟件定義系統(tǒng)的能力，獲得了更高的毛利率和ROE。相比于純粹的項(xiàng)目開發(fā)或投資型公司，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能的現(xiàn)金回收周期更短，從而具備了更強(qiáng)的抗資本周期能力。
這是一種“聰明的增長(zhǎng)”。毛利率的提升并非依賴于市場(chǎng)供需失衡帶來的短期漲價(jià)，而是源于系統(tǒng)集成能力的精進(jìn)、工程管理的優(yōu)化以及交付效率的提升。這種基于內(nèi)部能力提升而帶來的利潤(rùn)，遠(yuǎn)比外部紅利來得持久和穩(wěn)固。
資本市場(chǎng)通常更青睞“盈利拐點(diǎn)已驗(yàn)證”的企業(yè) 。遠(yuǎn)信儲(chǔ)能目前的增長(zhǎng)并非依賴“堆資產(chǎn)”或過度融資，而是在資產(chǎn)隨規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，保持了現(xiàn)金流與盈利的協(xié)同改善 。這意味著公司已完成第一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，正邁入“質(zhì)量型增長(zhǎng)”與“資本效率提升”并行的新階段 。
總結(jié)而言，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能遞交的這份招股書不僅是一份財(cái)務(wù)報(bào)告，更是一家新能源基礎(chǔ)設(shè)施型企業(yè)跑通商業(yè)模式的證明 。
公司價(jià)值邏輯被劃分為清晰的三個(gè)階段。短期看，業(yè)績(jī)的確定性和盈利的拐點(diǎn)為估值提供了堅(jiān)實(shí)的物理參考點(diǎn)；中期看，隨著規(guī)模的進(jìn)一步放大和ROE的高企，估值空間將隨著資本效率的釋放而拓展；長(zhǎng)期看，隨著公司向運(yùn)維、資產(chǎn)管理及平臺(tái)化方向延伸傳統(tǒng)，其估值體系有望從制造業(yè)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)服務(wù)與平臺(tái)溢價(jià)。
正如其增長(zhǎng)軌跡所展示的，公司的價(jià)值核心不在于“跑得快”，而在于“跑得通”。其真正的價(jià)值釋放點(diǎn)，或許正隨著上市進(jìn)程的推進(jìn)，在未來的平臺(tái)化與全球化擴(kuò)張中逐步顯現(xiàn) 。
最值得期待的是，目前的多元化表現(xiàn)是在尚未引入大規(guī)模公眾資本的情況下實(shí)現(xiàn)的。上市之后，隨著資本投入方向（如自動(dòng)化產(chǎn)能提升、國(guó)際化渠道布局、研發(fā)平臺(tái)化）的明顯，其資本利用效率存在進(jìn)一步放大的想象空間。公司真正的價(jià)值釋放大概率會(huì)發(fā)生在公司借力資本市場(chǎng)完成成功更高層次的平臺(tái)化升級(jí)之后。
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