4月29日，昆侖萬(wàn)維公布了2020年一季報(bào)，營(yíng)收超10億，同比增長(zhǎng)17.28%，歸屬股東凈利潤(rùn)5億，同比增長(zhǎng)33.95%。然而在取得豐收的同時(shí)，今年也是昆侖萬(wàn)維加速轉(zhuǎn)型的一年，董事長(zhǎng)辭職扶持新項(xiàng)目，科研人員銳減，手握大量現(xiàn)金正著手布局新項(xiàng)目。
一般而言，只有在行業(yè)或公司處于增長(zhǎng)乏力或者出現(xiàn)重大變故時(shí)才會(huì)謀求轉(zhuǎn)型，難道游戲行業(yè)紅利就快消耗殆盡了?
游戲行業(yè)高利潤(rùn)高增長(zhǎng)，同行加速，昆侖萬(wàn)維卻慢了下來(lái)
從全球市場(chǎng)來(lái)看， 依據(jù)Newzoo《2019全球游戲市場(chǎng)報(bào)告》，去年全球游戲市場(chǎng)規(guī)模1521億美元，增長(zhǎng)了9%，其中手機(jī)游戲增速仍然保持11.6%的兩位數(shù)增長(zhǎng)。除了規(guī)模第一的亞太地區(qū)增長(zhǎng)為7.6%外，北美、歐洲、非洲、拉丁美洲都是保持著兩位數(shù)增長(zhǎng)。
圖片來(lái)源：人民網(wǎng)
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委與國(guó)際數(shù)據(jù)公司共同發(fā)布《2020年度第一季度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2020年一季度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷(xiāo)售收入732.03億元。其中，移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入553.70億元，占整體收入比例達(dá)到75.64%，行業(yè)保持較快增長(zhǎng)。
不僅整個(gè)游戲行業(yè)的增速?zèng)]有慢下來(lái)，游戲行業(yè)的前景也是光明的。 因?yàn)榧磳⒌絹?lái)的5G時(shí)代將給整個(gè)游戲行業(yè)更換更快的“引擎”，一場(chǎng)“云游戲”盛宴即將上場(chǎng)。“高帶寬”、“低時(shí)延”、無(wú)需下載軟件、AR、VR等特點(diǎn)可以帶來(lái)更好的體驗(yàn)。從2D進(jìn)入3D，游戲行業(yè)面臨全面升級(jí)，這應(yīng)該說(shuō)是行業(yè)的一次歷史機(jī)遇。
行業(yè)增速?gòu)?qiáng)勁，與之同在網(wǎng)絡(luò)游戲的賽道的上市公司也正在大口“吞金”。世紀(jì)華通因?yàn)樽庸驹诤倍黄妊悠谂赌陥?bào)，但從業(yè)績(jī)快報(bào)看，其營(yíng)收增加20%多，歸屬股東凈利潤(rùn)增加近90%;三七互娛2019年?duì)I收增加了73.3%，歸屬股東凈利潤(rùn)增加了109.69%;電魂網(wǎng)絡(luò)2019年?duì)I收增加55.39%;冰川網(wǎng)絡(luò)2019年?duì)I收增加41.57%。無(wú)論是從比昆侖萬(wàn)維市值更大的世紀(jì)華通和三七互娛還是比它小的電魂網(wǎng)絡(luò)和冰川網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō)，游戲行業(yè)仍然是處于高速增長(zhǎng)，有“肉”可吃。
然而此次昆侖萬(wàn)維的年報(bào)中，其游戲收入僅占營(yíng)收的40%左右，營(yíng)收增長(zhǎng)僅1.91%。近兩年幾乎沒(méi)有研發(fā)新的游戲出來(lái)，最好的一款游戲還是2016年自研的《神魔圣域》，產(chǎn)品周期也快到頭，目前留下原班人馬準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)《神魔圣域2》，除此之外沒(méi)有其它項(xiàng)目的動(dòng)靜。如今又大幅削減研發(fā)人員，基本上是要走向代理的道路。
——圖片來(lái)源：昆侖萬(wàn)維2016年年報(bào)
要知道，2016年游戲收入還占據(jù)著營(yíng)收80%的地位，手游的增長(zhǎng)也還在20%以上的高增長(zhǎng)狀態(tài)，每年都有多個(gè)自研或代理的游戲品種上線。僅一年時(shí)間，2017年公司游戲業(yè)務(wù)就被網(wǎng)絡(luò)社交業(yè)務(wù)超越了，游戲營(yíng)收增長(zhǎng)速度將降到了12%左右。
游戲業(yè)務(wù)從當(dāng)初的中流砥柱到現(xiàn)在的輔助業(yè)務(wù)，未來(lái)還將進(jìn)一步被稀釋?zhuān)@個(gè)轉(zhuǎn)變的原因恐怕還要從其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型說(shuō)起。
31億利潤(rùn)正在路上，多維布局，公司轉(zhuǎn)型在加速
2019年昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)12.95億，同比增長(zhǎng)了28.73%，人均創(chuàng)收達(dá)到了515萬(wàn)元，這樣成績(jī)應(yīng)該是比較不錯(cuò)的。去年2月增持了信息咨詢(xún)opera的股份，Opera營(yíng)收增加了94.4%;2019年一季度陸續(xù)出售了趣店全部剩余股權(quán)，獲得了3.29億人民幣的投資收益;賣(mài)出了網(wǎng)紅直播如涵的股權(quán)獲利5581萬(wàn)元。
從這一系列的操作中可以看出，昆侖萬(wàn)維去年通過(guò)投資的手段獲利頗豐。并且2020年3月6日董事會(huì)通過(guò)了全球最大的LGBTQ+社交平臺(tái)之一Grindr的出售方案，預(yù)計(jì)產(chǎn)生投資收益31億人民幣。
截至2019年底，公司每股未分配利潤(rùn)達(dá)到3.3162元，按照總股本115719.2(萬(wàn)股)來(lái)算，現(xiàn)在公司還有38億多可用資金。如果再加上賣(mài)Grindr即將到來(lái)的42億收入，可用總金額接近80億。
“有錢(qián)就會(huì)變壞”，或許是嘗到了投資的甜頭，或許是公司加速轉(zhuǎn)型的“需要”，昆侖萬(wàn)維開(kāi)始更大的布局。2020年4月掌門(mén)人周亞輝辭去董事長(zhǎng)，要把精力投在其創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目OPay上，想把OPay打造成非洲最大的電商平臺(tái)，這是學(xué)習(xí)阿里巴巴的成長(zhǎng)之路。
新掌門(mén)人王立偉則將繼續(xù)主攻互聯(lián)網(wǎng)核心業(yè)務(wù)，投資互聯(lián)網(wǎng)AI發(fā)展。今年3月，昆侖萬(wàn)維與北京華宇天宏創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司一同發(fā)起設(shè)立昆侖(北京)互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)投資基金，目標(biāo)規(guī)模30億元人民幣，每年投資10億元人民幣，聚焦于互聯(lián)網(wǎng)及人工智能產(chǎn)業(yè)鏈投資。
其實(shí)，昆侖萬(wàn)維的轉(zhuǎn)型并不是突然出現(xiàn)，而是由來(lái)已久。早在2016年，上市僅1年昆侖萬(wàn)維就開(kāi)始轉(zhuǎn)型，陸續(xù)入股Opera、閑徠互娛和Grindr平臺(tái)。2018年公司開(kāi)啟GameArk品牌建設(shè)，去年又陸續(xù)增資Opera和閑徠互娛等公司。
雖然轉(zhuǎn)型的動(dòng)作頻頻，但從實(shí)際效果來(lái)看，丟掉游戲這個(gè)高速發(fā)展賽道的昆侖萬(wàn)維反而拖慢了自己的增收節(jié)奏。2017年公司依靠手游《神魔圣域》《無(wú)雙劍姬》、《艾爾戰(zhàn)記》、《師父有妖氣》等游戲迅速占領(lǐng)海外市場(chǎng)，業(yè)績(jī)還獲得明顯的提升。
——圖片來(lái)源：東方財(cái)富
但隨著近兩年的“不務(wù)正業(yè)”轉(zhuǎn)型操作，公司的營(yíng)收增長(zhǎng)速度明顯慢了下來(lái)。對(duì)于轉(zhuǎn)型的原因，公司的說(shuō)法是：網(wǎng)絡(luò)游戲監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)并進(jìn)一步細(xì)化，頭部游戲公司由于長(zhǎng)期的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，使得游戲行業(yè)集中度得到進(jìn)一步提升。不過(guò)“螳螂財(cái)經(jīng)”黃安認(rèn)為，昆侖萬(wàn)維的轉(zhuǎn)型還有更深的原因。
第一個(gè)方面，游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。每個(gè)游戲都有自己的生命周期，公司要想在這個(gè)行業(yè)發(fā)展就需要源源不斷的研發(fā)新產(chǎn)品。不論是研發(fā)還是運(yùn)營(yíng)都需要耗費(fèi)較多精力，做出精準(zhǔn)的決策才能獲得更大收益。而如果轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，則只要抓住一次大的機(jī)遇，開(kāi)發(fā)出(或者收購(gòu))相應(yīng)的平臺(tái)，那么后期維護(hù)的難度就要小很多，或者說(shuō)更輕松。轉(zhuǎn)型平臺(tái)也可以擁有更大流量和源源不斷的廣告收入，如此次年報(bào)中廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了177.79%。
第二個(gè)方面，投資的誘惑。近幾年昆侖萬(wàn)維多次出手購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，曾經(jīng)在短短一年半時(shí)間竟然投資了23次、20家公司。投資也比較順利，在洋錢(qián)罐、映客等項(xiàng)目上輕松獲利較大。現(xiàn)在越搞越大，今年一季度出售的Grindr預(yù)計(jì)獲利31億，管理層嘗到甜頭。
——圖片來(lái)源于公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)
和其他上市實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型搞房地產(chǎn)一樣，這樣只要投錢(qián)就能獲得大幅資本增值的獲利手法簡(jiǎn)直像*一般有魔力。也不知道公司這樣的轉(zhuǎn)型是“預(yù)謀已好”還是“臨時(shí)起意”。2015年昆侖萬(wàn)維的招股說(shuō)明書(shū)上募集的資金用途還是研發(fā)新的游戲項(xiàng)目，而拿到錢(qián)就成了收購(gòu)股權(quán)了。
——圖片來(lái)源：昆侖萬(wàn)維招股說(shuō)明書(shū)
第三個(gè)方面，新生事物的吸引。近幾年社會(huì)發(fā)展變化很快，確實(shí)出現(xiàn)了很多行業(yè)變革性的事物，如網(wǎng)紅直播、數(shù)字貨幣、無(wú)人駕駛等的出現(xiàn)，這些都是新型的行業(yè)，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。無(wú)論是社會(huì)上的輿論也好，自身所處的互聯(lián)網(wǎng)公司的敏感度也好，昆侖萬(wàn)維的管理層對(duì)這種新型的事物保持了較高的興趣度。特別是當(dāng)這種興趣最后還開(kāi)出了“成功”的果實(shí)，如“網(wǎng)紅直播”如涵、互聯(lián)網(wǎng)金融“趣店”等的投資成功，這些新事物也就顯得愈發(fā)有魅力。
危險(xiǎn)的邊緣試探，轉(zhuǎn)型的隱憂(yōu)浮現(xiàn)
一面是高速發(fā)展和即將升級(jí)的游戲賽道，一面是“輕松”獲利的商業(yè)模式，昆侖萬(wàn)維似乎在這兩者之間沒(méi)有什么猶豫，堅(jiān)持轉(zhuǎn)型到底。然而，A股上市公司轉(zhuǎn)型的公司一抓一大把，不論是像昆侖萬(wàn)維這樣主動(dòng)尋求轉(zhuǎn)型還是到了增長(zhǎng)乏力期被迫轉(zhuǎn)型，失敗的例子都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)成功的案例。“轉(zhuǎn)型”對(duì)于公司來(lái)說(shuō)更像是小鷹在懸崖上練習(xí)飛翔，這種危險(xiǎn)也會(huì)給公司的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)巨大的隱憂(yōu)。
從昆侖萬(wàn)維的轉(zhuǎn)型看，原來(lái)的游戲業(yè)務(wù)近年來(lái)已經(jīng)被稀釋很多， 到2019年年報(bào)止，網(wǎng)絡(luò)游戲營(yíng)收僅占營(yíng)業(yè)收入的40.76%，已經(jīng)被社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的53.32%超越。其研發(fā)人員數(shù)量在去年出現(xiàn)了超一半的銳減，研發(fā)投入金額也開(kāi)始減少。這意味昆路萬(wàn)維基本上難以再大規(guī)模推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的拓展，后期這一業(yè)務(wù)仍然將持續(xù)下降。雖然還可以代理一些游戲，但核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)降低了。而隨著今年即將出售的Grindr社交平臺(tái)，昆侖萬(wàn)維的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將被大幅掏空。
——圖片來(lái)源：昆侖萬(wàn)維2019年年報(bào)
目前昆侖萬(wàn)維之前的四大收入體系基本上只剩下閑徠互娛和信息資訊Opera還有增長(zhǎng)點(diǎn)。閑徠互娛是一個(gè)棋牌平臺(tái)，主要是瞄準(zhǔn)3~6線城市人群的休閑，目標(biāo)人群基數(shù)還是比較大，但從消費(fèi)能力來(lái)說(shuō)，還是比較有限的。去年公司進(jìn)一步增持了Opera的股份，而從其去年94.4%的營(yíng)收增長(zhǎng)和64.7%的凈利增長(zhǎng)來(lái)看，這樣的增長(zhǎng)或還將延續(xù)，有可能成為接下來(lái)公司最大的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
然，自今年開(kāi)始，昆侖萬(wàn)維將從4只穩(wěn)穩(wěn)的腿變成2只半，其風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力也將大大減弱，一旦其他投資失敗或者出現(xiàn)困難，現(xiàn)有的業(yè)務(wù)可能難以及時(shí)頂上。
一邊是其主營(yíng)業(yè)務(wù)矩陣的衰弱，而另一邊則是投資能力和投資業(yè)務(wù)的不確定性增加。確實(shí)，在過(guò)往的許多股權(quán)投資案例中，昆侖萬(wàn)維要么是滿(mǎn)載而歸，要么是打平出局，幾乎沒(méi)什么大的虧損。但我們要知道，過(guò)往不代表未來(lái)。
一個(gè)“業(yè)余散戶(hù)”發(fā)現(xiàn)自己“炒股能力”不錯(cuò)，且這兩年在“股市”還賺了錢(qián)，于是這個(gè)“散戶(hù)”辭掉工作，賣(mài)掉“房產(chǎn)”準(zhǔn)備全面進(jìn)入“股市”。但經(jīng)濟(jì)周期是不斷輪動(dòng)的，如果把“炒股”作為主業(yè)，失敗的概率就大大增加了，而失敗后沒(méi)有主業(yè)的支撐，恐怕這樣的模式將難以為繼。
目前公司在海外的項(xiàng)目比較多，如重點(diǎn)項(xiàng)目Opera瀏覽器和周亞輝主攻的OPay非洲電商項(xiàng)目，都具有較大的不確定性。Opera在美國(guó)納斯達(dá)克上市，由于美國(guó)在疫情沖擊下股市大跌，歐朋的股價(jià)已經(jīng)較年初下跌了43%。
——圖片來(lái)源：東方財(cái)富
另外，今年疫情沖擊，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化是一種挑戰(zhàn)，地方保護(hù)主義抬頭，非洲電商雖然在市場(chǎng)容量上是比較夠的，但目前非洲整體還是非常貧困，許多國(guó)家連飯都吃不飽，電腦和手機(jī)等產(chǎn)品缺乏，物流也跟不上，如利比亞等國(guó)常年戰(zhàn)亂，這些對(duì)電商項(xiàng)目的推進(jìn)都是一個(gè)重要考驗(yàn)。
誠(chéng)然，作為一個(gè)老牌的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如果投資只局限于在互聯(lián)網(wǎng)范圍，那么依靠其常年經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和敏感性，在股權(quán)投資時(shí)不至于太盲目。但如果貿(mào)然跨界投資，其風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)成倍增加。畢竟相對(duì)于專(zhuān)業(yè)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，人才和專(zhuān)業(yè)性等方面還是有較大差距的。
結(jié)語(yǔ)
昆侖萬(wàn)維的轉(zhuǎn)型已然在路上，是對(duì)是錯(cuò)我們還未可知。但是它這種主動(dòng)在行業(yè)紅利未減的情況下急于轉(zhuǎn)型的操作值得我們深思，是否說(shuō)一個(gè)公司或者一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展到一定階段就必須轉(zhuǎn)型其它業(yè)務(wù)呢?這個(gè)轉(zhuǎn)型的時(shí)間節(jié)點(diǎn)又如何來(lái)定呢?
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文 | 黃安
來(lái)源 | 螳螂財(cái)經(jīng)(ID:TanglangFin)
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